اوراق بهادار: معنای مالی با مثال‌ها و چگونگی قیمت‌گذاری آن‌ها (بخش اول)
اوراق بهادار چیست؟
اوراق بهادار یک ابزار درآمد ثابت است که نمایانگر وامی است که توسط یک سرمایه‌گذار به وام‌گیرنده (معمولاً شرکتی یا دولتی) داده شده است. می‌توان به اوراق بهادار به عنوان یک سند بدهی بین وام‌دهنده و وام‌گیرنده نگریست که جزئیات وام و پرداخت‌های آن را شامل می‌شود. اوراق بهادار توسط شرکت‌ها، شهرداری‌ها، ایالت‌ها و دولت‌های حاکم برای مالی کردن پروژه‌ها و عملیات‌ها استفاده می‌شوند. دارندگان اوراق بهادار، دارندگان بدهی نسبت به صادرکننده هستند.
جزئیات اوراق بهادار شامل تاریخ پایان است که در آن اصل وام باید به دارنده اوراق بهادار پرداخت شود و معمولاً شرایط پرداخت بهره متغیر یا ثابت توسط وام‌گیرنده را نیز شامل می‌شود.
چه کسانی اوراق بهادار صادر می‌کنند؟
اوراق بهادار ابزارهای بدهی هستند و نمایانگر وام‌هایی است که به صادرکننده داده شده‌اند. دولت‌ها (در تمام سطوح) و شرکت‌ها معمولاً از اوراق بهادار برای قرض گرفتن پول استفاده می‌کنند. دولت‌ها نیاز به تامین مالی برای جاده‌ها، مدارس، سدها یا دیگر زیرساخت‌ها دارند. هزینه ناگهانی جنگ نیز ممکن است نیاز به جلب مالیات را ایجاد کند.
به طور مشابه، شرکت‌ها اغلب برای رشد کسب و کار خود، خرید املاک و تجهیزات، انجام پروژه‌های سودآور، برای تحقیق و توسعه یا استخدام کارکنان وام می‌گیرند. مشکلی که سازمان‌های بزرگ با آن مواجه می‌شوند این است که معمولاً به مقدار زیادی پول نیاز دارند که بیشتر از آنچه بانک معمولی می‌تواند ارائه دهد، است.
اوراق بهادار یک راه‌حل را با اجازه دادن به بسیاری از سرمایه‌گذاران فردی تا نقش وام‌دهنده را بپذیرند ارائه می‌دهند. در واقع، بازارهای بدهی عمومی به هزاران سرمایه‌گذار اجازه می‌دهد که هر یک قسمتی از سرمایه مورد نیاز را قرض دهند. علاوه بر این، مدت‌ها پس از اینکه سازمان صادرکننده اصلی، سرمایه را جذب کرد، بازار به وام‌دهندگان اجازه می‌دهد تا اوراق بهادار خود را به سایر سرمایه‌گذاران بفروشند یا اوراق بهاداری از سایر افراد خریداری کنند.
اوراق بهادار چگونه کار می‌کنند؟
اوراق بهادار معمولاً به عنوان اوراق بهادار درآمد ثابت شناخته می‌شوند و یکی از اصلی‌ترین دسته‌های دارایی همراه با سهام و معادل‌های نقدی هستند که سرمایه‌گذاران شخصی معمولاً با آن‌ها آشنا هستند.
وقتی شرکت‌ها یا سایر نهادها نیاز به جذب منابع مالی برای پروژه‌های جدید، حفظ عملیات جاری یا بازپرداخت بدهی‌های موجود دارند، ممکن است اوراق بهادار را مستقیماً برای سرمایه‌گذاران صادر کنند. وام‌گیرنده (صادرکننده) یک اوراق بهادار صادر می‌کند که شامل شرایط وام، پرداخت‌های بهره‌ای که انجام خواهد شد، و زمانی که باید وجوه قرض‌شده (اصل اوراق بهادار) بازپرداخت شود (تاریخ سررسید) تعیین می کند.
پرداخت بهره (کوپن) بخشی از بازدهی است که دارندگان اوراق بهادار برای قرض دادن وجوه خود به صادرکننده دریافت می‌کنند. نرخ بهره‌ای که پرداخت را تعیین می‌کند، نرخ کوپن نامیده می‌شود.
قیمت اولیه بیشتر اوراق بهادار معمولاً به صورت معیار تعیین می‌شود. قیمت واقعی بازاری یک اوراق بهادار بستگی به تعدادی عوامل دارد: کیفیت اعتباری صادرکننده، مدت زمان تا انقضاء، و نرخ کوپن نسبت به محیط نرخ بهره عمومی در آن زمان.
ارزش رویه اوراق بهادار همان مقداری است که هنگام سررسید اوراق بهادار به وام‌دهنده بازپرداخت می‌شود.
بیشتر اوراق بهادار می‌توانند پس از صدور توسط دارنده اولیه اوراق بهادار به دیگر سرمایه‌گذاران فروخته شوند. به عبارت دیگر، یک سرمایه‌گذار اوراق بهادار نیازی ندارد تا یک اوراق بهادار را تا تاریخ سررسید آن نگه دارد. همچنین متداول است که اوراق بهادار توسط وام‌گیرنده خریداری شوند اگر نرخ‌های بهره کاهش یابند، یا اگر اعتبار وام‌گیرنده بهبود یابد و بتواند اوراق بهادار جدید را با هزینه‌ی کمتر مجدداً صادر کند.
ویژگی‌های اوراق بهادار
بیشتر اوراق بهادار ویژگی‌های پایه‌ای مشترکی دارند که شامل:
- ارزش رویه (ارزش معیار) که مقدار پولی است که اوراق بهادار در زمان سررسید ارزش خواهد داشت؛ همچنین مقدار مرجعی است که صادرکننده اوراق بهادار هنگام محاسبه پرداخت‌های بهره استفاده می‌کند. به عنوان مثال، فرض کنید یک سرمایه‌گذار یک اوراق بهادار با ارزش افزوده ۱۰۹۰ دلار خریداری کند، و سرمایه‌گذار دیگری همان اوراق بهادار را بعداً خریداری کند وقتی با تخفیف به قیمت ۹۸۰ دلار معامله می‌شود. وقتی اوراق بهادار سررسید شود، هر دو سرمایه‌گذار ارزش رویه ۱۰۰۰ دلاری اوراق بهادار را دریافت خواهند کرد.
- نرخ کوپن نرخ بهره‌ای است که صادرکننده اوراق بهادار بر روی ارزش رویه اوراق بهادار پرداخت خواهد کرد، به صورت درصد بیان می‌شود. به عنوان مثال، نرخ کوپن ۵٪ به این معناست که دارندگان اوراق بهادار هر سال ۵٪ × ۱۰۰۰ دلار ارزش رویه = ۵۰ دلار دریافت خواهند کرد.
- تاریخ‌های کوپن تاریخ‌هایی هستند که صادرکننده اوراق بهادار پرداخت‌های بهره را انجام خواهد داد. پرداخت‌ها می‌توانند در هر فاصله‌ای انجام شوند، اما استاندارد پرداخت‌های نیمه‌سالانه است.
- تاریخ سررسید تاریخی است که اوراق بهادار سررسید می‌شود و صادرکننده اوراق بهادار ارزش رویه اوراق بهادار را به دارنده اوراق بهادار پرداخت خواهد کرد.
- قیمت صدور قیمتی است که صادرکننده اوراق بهادار ابتدا اوراق بهادار را می‌فروشد. در بسیاری از موارد، اوراق بهادار با ارزش معیار صادر می‌شوند.
دو ویژگی از اوراق بهادار – کیفیت اعتبار و زمان تا سررسید – اصلی‌ترین معیارهای نرخ کوپن یک اوراق بهادار هستند. اگر صادرکننده رتبه اعتباری ضعیفی داشته باشد، خطر ورشکستگی بیشتر است و این اوراق بهادار بهره بیشتری پرداخت می‌کنند. اوراق بهاداری که تاریخ سررسید بسیار طولانی دارند هم معمولاً نرخ بهره بالاتری پرداخت می‌کنند. این جبران بیشتر به دلیل این است که دارنده اوراق بهادار برای مدت طولانی‌تر در معرض خطر نرخ بهره و تورم است.
رتبه‌های اعتباری برای یک شرکت و اوراق بهادار آن توسط آژانس‌های رتبه‌بندی اعتباری مانند استاندارد و پور، مودیز و فیچ رتبه‌بندی می‌شوند. اوراق بهادار با کیفیت بسیار بالا به نام “درجه‌ی سرمایه‌گذاری” شناخته می‌شوند و شامل بدهی‌های صادر شده توسط دولت ایالات متحده و شرکت‌های بسیار پایدار، مانند بسیاری از خدمات عمومی است.
اوراق بهاداری که به عنوان درجه‌ی سرمایه‌گذاری در نظر گرفته نمی‌شوند اما در حال حاضر ورشکسته نیستند، “بازده بالا” یا “اوراق بهادار زباله” نامیده می‌شوند. این اوراق بهادار خطر بیشتری از ورشکستگی در آینده دارند و سرمایه‌گذاران بهره‌ی بالاتری را برای جبران این خطر می‌طلبند.
دسته بندی اوراق قرضه
چهار دسته اصلی از اوراق قرضه فروخته شده در بازارها وجود دارد. با این حال، ممکن است اوراق قرضه خارجی صادر شده توسط شرکت ها و دولت های جهانی را در برخی از سیستم عامل ها نیز مشاهده کنید.
اوراق قرضه شرکتی توسط شرکت ها منتشر می شود. در بسیاری از موارد، شرکت‌ها به‌جای جستجوی وام‌های بانکی برای تأمین مالی بدهی، اوراق قرضه صادر می‌کنند، زیرا بازارهای اوراق قرضه شرایط مطلوب‌تری و نرخ‌های بهره پایین‌تری ارائه می‌دهند.
اوراق قرضه شهرداری توسط ایالت ها و شهرداری ها منتشر می شود. برخی از اوراق قرضه شهرداری درآمد کوپن بدون مالیات را برای سرمایه گذاران ارائه می کنند.
اوراق قرضه دولتی مانند اوراق صادر شده توسط خزانه داری ایالات متحده. اوراق قرضه صادر شده توسط وزارت خزانه داری با سررسید یکسال یا کمتر «قبض»، اوراق قرضه منتشر شده با سررسید یک تا 10 سال را «اوراق» و اوراق قرضه صادر شده با سررسید بیش از 10 سال را «اوراق قرضه» می نامند. کل دسته از اوراق قرضه منتشر شده توسط خزانه داری دولتی اغلب به طور جمعی به عنوان “خزانه داری” نامیده می شود. اوراق قرضه دولتی صادر شده توسط دولت های ملی ممکن است به عنوان بدهی دولتی شناخته شود.
نظرات